В данной статье приведен анализ сравнительных возможностей применения экономической добавленной стоимости (EVA) и чистой современной стоимости (NPV) для управления стоимостью фирмы. Рассмотрение этого вопроса базируется на концепции VBM – Value Based Management – управлении, основанном на стоимости. Рассмотрены методы определения EVA и сравнение результатов оценки стоимости. Выражена связь между добавленной экономической стоимостью и NPV. Приведены результаты эмпирического исследования о связи между рыночной стоимостью фирмы, доходностью инвестированного капитала и темпом роста. Перечислены условия, при которых обеспечивается равенство оценок, выполненных путем дисконтирования денежных потоков и EVA. Приведены результаты имитационного моделирования для случая, когда взаимосвязь между темпами роста, реинвестициями и доходностью капитала не сохраняется.
экономическая добавленная стоимость, EVA, чистая современная стоимость, NPV, свободный денежный поток, темпы роста, управление стоимостью.
1. Мартин Джон Д., Петти Вильям Дж. VBM – управление, основанное на стоимости. – Днепропетровск, Баланс Бизнес Букс, 2006.
2. G. Bennett Stewart III, the Quest for Value. New York: Harper Business, 1991.
3. Дамодаран Асват. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2004.
4. Хиггинс, Роберт С. Финансовый анализ: инструменты для принятия бизнес-решений. – М.: «И.Д. Вильямс», 2008.
5. Vélez-Pareja, Ignacio. Value creation and its measurement: a critical look at EVA. 2001. Working Paper, Social Science Research Network.
6. Fernandez, Pablo (2013). Three Residual Income Valuation Methods and Discounted Cash Flow Valuation, SSRN working paper id. 296945.
7. Сайт консультационной фирмы «Stern Stewart&Company». [Электронный ресурс: режим доступа: http://sternstewart.com/. (Дата обращения: 25.03.2013).
8. Updated data/ Emerging Markets, Current (January 2013). [Электронный ресурс: режим доступа: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/. (Дата обращения: 02.04.2013).
9. Spreadsheets/ Valuation Model Reconciliation/ fcffeva.xls. [Электронный ресурс: режим доступа: http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/. (Дата обращения: 26.03.2013).
