Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Institute of business and business administration, Leading researcher)
Moskva, Moscow, Russian Federation
Investment in mining projects involves significant costs, long period of time, consistent type of investment decisions and complex mosaic of the many unforeseen factors affecting the cost of the project. Real options valuation (ROV) is one of the modern methods of assessment that helps in adaptation and revision of mining projects under uncertainty. Application of the method is technically demanding and requires a certain knowledge of the mining industry, and also has three main barriers: the problem of marketing, analysis and consequences. The mathematical basis of this method is a valuation model based on option pricing model, invented by Black — Scholes. List of alternatives and opportunities in project phases discussed in the article demonstrates perfect suitability of the mining industry for practicing different types of real options.
methods, investment projects, economic evaluation, mining, mining finance, mining economics, mining valuation, flexible mine design, flexible mining operations, flexibility, real options, options, alternatives
Хорошо известно, что инвестирование в проекты горнодобывающей промышленности предполагает существенные затраты, длительный период времени, последовательный тип инвестиционных решений и имеет сложную мозаику из многочисленных непредвиденных факторов, которые влияют на стоимость проекта. Кроме того, горнодобывающие проекты, как правило, тесно связаны с рядом геологических, технологических, технических, экономических, экологических, социальных и финансовых рисков. Очень трудно точно и уверенно предугадать величину любого из этих рисков для реализации проекта и насколько надежно осуществление конкретных мероприятий по проекту и его в целом. Все риски проекта горнодобывающей промышленности охватывают набор факторов, определяющих стоимость проекта. Таким образом, можно сделать вывод о том, что полезность проекта как функция случайных величин сама по себе является случайной величиной.
Применение реальных опционов технически затруднительно, требуют определенных знаний особенностей горнодобывающей отрасли и связано с преодолением трех основных барьеров (проблем).
1. Copeland T., Antikarov V. Real Options: A Practitioner’s Guide, Texere, London, 2000.
2. Margaret E. Slade: Valuing Managerial Flexibility An Application of Real-Option Theory to Mining Investments. Journal of Environmental Economics and Management. Vol. 41. 2001.
3. Bowman E.H., Moskowitz G.T. Real Options Analysis and Strategic Decision Making, Organization. Science, Vol. 12, No. 6, November-December 2001.
4. Mayerand Z. Kazakidis V.N. Decision Making in Flexible Mine Production System Design Using Real Options. Journal of Construction Engineering and Management, Vol. 133, No. 2, ASCE, 2007.
5. Baurens S. Valuation of Metalsand Mining Companies / In collaboration with the University of Zürich, Swiss Banking Institute and Prof. Dr. T. Hens, 2010.
6. Thompson I.S. A Critique of Valuation Methods for Exploration Properties and Undeveloped Mineral Resources, 2010.
