Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте Российской Федерации (Институт бизнеса и делового администрирования, Ведущий научный сотрудник)
Москва, г. Москва и Московская область, Россия
Инвестирование в проекты горнодобывающей промышленности предполагает существенные затраты, длительный период времени, последовательный тип инвестиционных решений и сложную мозаику из многочисленных непредвиденных факторов, влияющих на стоимость проекта. Метод реальных опционов (ROV) является одним из современных в сфере оценки, служащим инструментом для адаптации и пересмотра горнодобывающих проектов в условиях неопределенности. Применение ROV технически строго, нуждается в определенных знаниях особенностей горнодобывающей отрасли и имеет три основных барьера: проблемы маркетинга, анализа и последствий. Математической основой ROV является фирменная модель оценки на основе модели ценообразования опционов Блэка — Шоулза. Рассмотренный в статье список альтернатив и возможностей по этапам проекта демонстрирует, почему горнодобывающая отрасль так идеально подходит для рассмотрения разного вида реальных опционов.
методы, инвестирование, оценка, горная промышленность, оценка проектов, неопределенность, гибкость, реальные опционы, опционы, альтернативы
Хорошо известно, что инвестирование в проекты горнодобывающей промышленности предполагает существенные затраты, длительный период времени, последовательный тип инвестиционных решений и имеет сложную мозаику из многочисленных непредвиденных факторов, которые влияют на стоимость проекта. Кроме того, горнодобывающие проекты, как правило, тесно связаны с рядом геологических, технологических, технических, экономических, экологических, социальных и финансовых рисков. Очень трудно точно и уверенно предугадать величину любого из этих рисков для реализации проекта и насколько надежно осуществление конкретных мероприятий по проекту и его в целом. Все риски проекта горнодобывающей промышленности охватывают набор факторов, определяющих стоимость проекта. Таким образом, можно сделать вывод о том, что полезность проекта как функция случайных величин сама по себе является случайной величиной.
Применение реальных опционов технически затруднительно, требуют определенных знаний особенностей горнодобывающей отрасли и связано с преодолением трех основных барьеров (проблем).
1. Copeland T., Antikarov V. Real Options: A Practitioner’s Guide, Texere, London, 2000.
2. Margaret E. Slade: Valuing Managerial Flexibility An Application of Real-Option Theory to Mining Investments // Journal of Environmental Economics and Management. Vol. 41. 2001.
3. Bowman E.H., Moskowitz G.T. Real Options Analysis and Strategic Decision Making, Organization // Science, Vol. 12, No. 6, November-December 2001.
4. Mayerand Z. Kazakidis V.N. Decision Making in Flexible Mine Production System Design Using Real Options // Journal of Construction Engineering and Management, Vol. 133, No. 2, ASCE, 2007.
5. Baurens S. Valuation of Metalsand Mining Companies / In collaboration with the University of Zürich, Swiss Banking Institute and Prof. Dr. T. Hens, 2010.
6. Thompson I.S. A Critique of Valuation Methods for Exploration Properties and Undeveloped Mineral Resources, 2010.
